한국에서 살아가는 사람

▎스마트 건설이란?

스마트 건설은 기존의 건설 기술에 4차 산업혁명 기술과 첨단 기술을 융합한 개념으로 인력의 한계를 극복하고자 건설업계에서 나아가고 있는 방향이다. 특히 건설산업의 경우 인력의 비중이 큰 만큼 그 경험에 의존할 수 밖에 없었는데 드론, 로보틱스, BIM 등 첨단 기술이 발전하면서 AI와 시스템으로 생산성과 안정성을 높이고자 하는 것이다. 

*4차 산업혁명 : 인공지능과 사물인터넷, 빅데이터 등 첨단기술을 바탕으로 사람과 사물을 연결하고 실시간으로 최적의 서비스를 제공받을 수 있는 사회

▎스마트 건설의 현황

1990년대 CIC(Computer Integrated Construction)과 2000년대 BIM(Building Information Modeling)이 개발되면서 건설산업에 컴퓨터를 통해 생산성을 확보하고자 하는 노력이 있었다. 현재는 정보통신기술이 더욱 더 발전함에 따라 새로운 기술과 상품이 발전했으며 스마트시티, 스마트홈, 스마트건설 등으로 사용되고 있다. 최근에는 OSC(Off-Site Construction)에 대한 연구가 활발하게 이루어지고 있다.

대표적인 기술을 소개하자면,

1) BIM (Building Information Modeling) :

2) Machine Guidance : 건설중장비와 ICT, AI

*현대건설기계 : 머신 가이던스 굴삭기

3) SHM (Structural Health Monitoring) : 

1단계 : 풍동 충격 실험 등으로 바람, 지진, 폭발 등 위기에서 구조물의 안정성 판단

2단계 : 건물 구조 해석 모델을 통해 지속적인 시뮬레이션을 AI에게 학습

3단계 : 건물의 각 부위에 센서를 통해 바람 세기, 방향, 건물 흔들림, 가속계 등 데이터 수집

4단계 : 위의 모든 결과값을 분석하여 건물상태 분석 

▎Chapter 03 어휘정리

▎Chapter 03 요약

Pip은 탈옥수에게 음식을 주기 위해 향하던 중 다른 탈옥수도 발견하게 된다. 하지만 이내 다시 처음의 탈옥수를 찾아 먹을 것과 금속을 자를 톱을 주고 집으로 돌아온다. 한편, 그 과정에서 훔친 것들을 누나가 알게 될까바 무서움과 불안을 느끼고 있다. 또한, 비슷한 탈옥수를 만났다는 이야기를 탈옥수가 듣자 갑자기 화난 상태로 바뀌며 둘 사이 어떤 관계가 있다는 것을 암시한다.

▎Chapter 04 어휘정리

▎Chapter 04 요약

Pip은 귀가 후, 없어진 음식이 발각될까바 양심의 가책을 느끼며 가족들과 크리스마스 기념일을 맞이한다. Joe의 친척 중 하나인 Pumblechook가 등장하는데 Pip의 초라한 환경을 이야기하며  Pip에게는 다소 힘든 상황이 이어진다. 한편, 친척이 술을 요구하면서 Pip은 불안함을 느끼는데, 왜냐하면 Pip이 탈옥수에게 술도 주면서 양이 줄어들었기 때문이다. 그래서 자리를 나와 집을 나가려는데 군인들과 만나게 된다.

▎Chapter 05 어휘정리

▎Chapter 05 요약

Pip은 군인들과 함께 무덤을 향하여 탈옥수 두명을 찾기위해 간다. Pip은 탈옥수가 발견되면 자신이 탈옥수와의 약속을 지키지 못해 심장과 간이 먹힐까바 두려움도 있지만, 어쩔 수 없이 군인들을 안내해주기 위해 간다. 그리고 무덤에서 탈옥수 두명을 발견하여 체포를 하게 된다. 한명의 탈옥수는 다른 탈옥수가 자신을 살인하려고 했다면 이야기 하고 다른 한명은 거짓말이라고 하는 상황이 이어진다. 그 와중에 탈옥수와 Pip이 눈을 마주치게 되면서 Pip은 내심 초조해지지만, 탈옥수는 별 다른 말이나 아는 척을 하지 않는다.

Great Expectations 위대한 유산

- Charles Dickens 찰스 디킨스

▎저자 소개

어휘를 정리하기에 앞서 우선 찰스 디킨스에 대해 간단하게 알아보았다. 찰스 디킨스는 19세기 산업혁명으로 인해 자본주의가 발달하고 있던 시기에 영국에서 태어나 어려운 가정환경 속에서 낮에는 공장에서 일을 하고 밤에는 책을 읽으며 성장했다. 이후, 공장 일을 하면서도 열심히 노력한 덕에 신문기자가 되어 다양한 글을 발표하기 시작했다.

찰스 디킨스의 작품들은 19세기 중반 빈곤문제, 자본주의 사회구조 등을 생생하게 표현했는데 그 원인을 개인의 도덕적 관념과 게으름에 있다고 생각했다. 아무래도 성장환경에서 비인간적이고 혹독한 아동노동에 시달리는 등 사회의 문제점을 직접 체험하면서 이러한 사회 비판적인 작품들이 소재가 되었다. 가장 대표적인 작품으로는 '올리버 트위스트'가 있는데 산업혁명 시대 속 범죄, 비도덕성 등을 고아 소년의 인생을 통해 그리고 있다. 또한, 가장 흥행작으로 꼽히는 '두 도시 이야기'는 현재 영화와 뮤지컬로도 재탄생했으며 기존 찰스 디킨스의 사회비판적인 주제보다 인물들의 상세한 묘사를 통해 로맨스가 복수 등 인간 감정을 서술했다. 

한편, 위대한 유산(Great Expectation)은 찰스 디킨스의 후기 작품으로 빅토리아 여왕 시대 유명했던 작품이다. 주인공이 유산을 받기 전과 후의 모습을 생생하게 묘사하며 당대의 영국 신사가 무엇인지, 영국 사회가 어땠는지 알 수 있으며 욕망과 사랑 등 인간 본성에 공감을 느낄 수 있다고 한다.

▎Chapter 01 어휘정리

▎Chapter 01 요약

Pip은 가족 공동무덤에 갔다가 이상한 아저씨를 만나 음식을 뺏긴다. 그리고, 이후에도 그 아저씨에게 집에서 음식을 가져오라고 협박을 받게 된다. 처음 부분에 Pip의 가족 공동무덤에 대한 Pip의 생각이 서술되면서 가난하고 불우한 환경에 있다는 것을 알 수 있었고 이상한 아저씨에게 꼼짝 못하는 모습과 체격이 작다는 묘사로 보아 어린 아이일 것으로 추정된다.

▎Chapter 02 어휘정리

▎Chapter 02 요약

Pip은 가저리 부부(자신의 친누나) 집으로 돌아가며 집의 상황이 묘사된다. Pip 누나의 엄격한 양육 아래에서 자라고 있으며 매형은 Pip의 친구로 따뜻하게 보호를 해주는 것을 알 수 있다. 그리고 탈옥수의 협박과 무서운 누나로부터 음식을 훔치는 것 사이에 갈등을 하다가, 몰래 물건을 훔치고 다시 공동묘지로 향한다.

건축물을 지을 때 소화설비와 관련된 규정이 많다. 건축법규에서는 피난규정과 내화구조 등에 대해 다룬다면 건축설비에서는 건축물에 필수적인 소화설비들을 다루고 화재 및 재난을 사전에 예방하고 이후 문제 발생 시 대처할 수 있도록 하고 있다.

▍설비적인 방법

소화설비에 대한 규정사항으로는 표준방수량, 방수압력, 설치거리 등을 규정하고 있다.

1) 옥내소화전(130l/min) : 옥내소화전은 바닥으로부터 높이가 1.5m 이하가 되도록하며 건물의 각 부분으로부터 수평거리가 25m가 되도록 해야한다.

2) 옥외소화전(350l/min) : 옥외소화전은 상수도의 급수관에 설치된 것으로 건축물 외부에 설치하고 소화 및 인접 건축물의 연소 확대 방지를 위해 설치하는 소화설비이다.

3) 스프링클러(80l/min) : 스프링클러는 폐쇄형인 습식방식과 건식방식, 개방형 등으로 나뉜다. 폐쇄형의 경우에는 화재 감열체가 있기 때문에 자동적으로 일정 온도에 도달하면 방수구가 개방되는 것이고, 개방형의 경우 별도의 화재감지기를 설치해야하며 감지가 어려운 대체로 천정고가 높은 곳에 사용된다.

4) 연결송수관(800l/min) : 연결송수관 방수구는 개폐기능을 가진 것으로 설치하며 평상시에는 닫힌 상태를 유지하고 전용 방수구 또는 옥내 소화전방수구로 구경이 65mm 인 것으로 설치하여야한다. 또한, 방수구의 위치표시는 표시를 하여하고 호스 접결구는 바닥으로부터 0.5m 이상 1m 이하의 위치에 설치하여야한다. 

▍피난규정

1) 피난계단 : 5층 이상, 지하 2층 이하 (예외 : 5층 이상의 층이 200m^2 이하인 경우)

- 내화구조, 불연재료, 예비전원, 60분 or 60분+ 방화문(열 차단시간 30분 이상)

2) 특별피난계단 : 11층 이상(공동주택은 16층 이상), 지하 3층 이하 (예외 : 갓 복도식 공동주택 등)

- 부속실 설치, 배연설비, 내화구조, 불연재료, 예비전원, 60분, 60분+ 방화문

3) 옥외피난계단 : 3층 이상의 층으로 공연장, 주점영업, 집회장의 경우 별도 설치

- 내화구조

4) 피난안전구역 : 초고층 건축물, 준초고층 건축물

▍방화규정

1) 주요구조부 내화구조 : 문화 및 집회시설, 공장, 건축물의 2층이 주택, 3층 이상 건축물, 지하층이 있는 건축물 등

2) 내화구조 : 화재에 견딜 수 있는 성능 (단면의 두께), 계단과 지붕은 두께 상관없음

3) 방화구조 : 화염의 확산을 막을 수 있는 성능 (마감기준 : 철망모르타르 등)- 방화벽, 방화문, 방화셔터 등

풍산은 금속과 방산에 특화된 기업으로 풍산 류씨에서 비롯된 그룹명이다. 1970년대 쯤 무역업을 하면서 번 돈으로 풍산금속공업을 설립했으며 초기에는 동판과 동파이프 같은 신동제품류를 생산했다. 한국조폐공사에 동전을 납품하고 방위산업체로 지정되어 총알과 같은 탄약류를 만들며 국가와 협력하며 성장했다. 현재도 비철금속을 가공, 생산하는 신동사업부와 탄약 등 방위물품을 생산하는 방산사업부로 구성되어 있다. 

철금속과 비철금속

철금속 : 연강, 탄소강, 스테인리스강, 주철, 연철 등 높은 인장 강도와 내구성을 가지고 있는 재료로 보통 건설현장이나 토목현장에 사용된다. 고층 건물, 교량, 자동차, 철도 등 강도가 중요한 곳에 사용되며 가정에서도 주방, 공구 등 일상생활에서도 흔히 볼 수 있다.

비철금속 : 알루미늄, 구리, 은, 금 등 철과 관련된 합금철이 아닌 금속으로 내부식성과 작업성의 물성을 가지고 있는 금속이다. 이러한 비철금속은 합금하여 사용하는데 비중에 따라 구리, 납, 니켈, 주석, 아연 등 중금속이며 마그네슘과 같이 가벼운 금속도 있다. 철금속에 비해 각 종류마다 고유한 특징을 가지고 있어 다양한 곳에 사용된다.

국내 방산분야가 글로벌적으로 주목을 받고 있는 만큼 방산사업에서 성과를 거두고 있으며, 앞으로 수출 다각화를 통해 수익을 늘리고 성장해 나아갈 것으로 예상된다.

▍사업분석

풍산은 동과 동합금으로 주화, 봉, 판 등을 생산하는 신동사업과 소구경탄, 대구경탄 등 군용 탄약을 생산하는 방산사업으로 나뉜다. 매출에서 차지하는 비율은 신동사업 70%, 방산사업 30%로 지속적으로 성장해가고 있으나 국제 원자재 가격에 영향을 많이 받는다.

1) 신동사업

동판, 봉, 선, 소전 등을 생산하여 판매하고 있으며 그중 판과 대가 50% 이상을 차지하는 만큼 주력 상품이다. 동판과 동합금판대는 자동차, 전기전자 등 모든 산업분야에 사용되고 있는 기초재로 4차산업혁명이 계속 발전하고 있는 만큼 고강도, 고품질의 동합금이 요구되고 있다.

동과 구리 그리고 활용

우선 동과 구리는 같은 말이다. 그러나 산업에서 사용되는 동은 보통은 합금동을 가리키며 순수한 구리(동)에 다른 금속을 섞어서 다양한 특징을 가진 재료를 만들어낸다. 즉 구리(동)는 원소주기율표에 있는 순수 금속이며 이러한 구리와 다른 금속을 합성하여 만든 것이 합금동이다. 이러한 합금의 종류로 옛날 청동기 시대 사용하던 청동은 구리(Cu)와 주석(Sn)이 일정비율로 섞인 것이며, 황동의 경우에는 구리(Cu)와 아연(Zn)이 섞인 것이다. 그외에도 백동 등이 있다.

한편 이러한 동(구리)는 금속으로 전기와 열 전도성이 뛰어나며 특히 실온에서 다른 금속에 비해 전도성이 좋다. 
1) 전기산업 : 전선, 배선기구(콘센트, 플러그, 스위치), 계기, 전구 등

2) 전자산업 : 반도체, 회로판, 스위치, 가전제품, 냉장고, TV 등
3) 교통산업 : 자동차 엔진, 전철, 항공기 유압배관 등 스위치의 접점 (승용차 1대에 13kg 정도의 동합금 부품)
4) 발전산업 : 담수화 설비용 자재 등 (구리의 내식성, 내해수성, 위생성 등 특히 백금)
5) 방위산업 ; 각종탄피제조용, 스포츠탄 등 (과거 일제강점기 놋그릇, 놋수저 등 공출의 이유)

2) 방위사업

방산사업에서는 소구경탄부터 대구경탄 그리고 스포츠용 탄을 생산 및 판매하고 있다. 미국의 스포츠탄 판매를 강화하는 한편 대구경 탄약이 글로벌 리스크로 인해 필요성이 커지고 있는 만큼 수출이 증가할 것으로 예상된다.

▍재무제표 분석

1) 재무상태표 : 안정성

부채비율은 89% 제조산업의 대기업 평균이 70~80% 인 것을 고려하면 적정하다.

2) 손익계산서

원가율은 85~90% 정도 되며 판매관리비가 일정하다. 판매관리비가 일정한 만큼 매출액이 커지면 커질수록 영업이익이 증가하는 수익구조를 가지고 있어 앞으로 성장가능성이 크다고 생각되며 생산시설과 좋은 인력으로 효율적인 시스템을 구성하고 있다고 생각한다. 

3) 풍산 주가분석

현재는 고점일수도 있다고 판단되서 65,000원, 60,000원을 기준으로 분할 매수 후 이후 풍산의 방산부문 수출확대와 국제 원자재 가격 상승 타이밍을 노리는 것이 좋을 것으로 생각된다. 그래도 70,000원 선을 넘기기는 힘들어 보인다.

DB저축은행은 DB그룹의 일원으로 여신관리업무를 주로 하고 있다. DB그룹은 엣 동부그룹으로부터 성장하였는데, 현재 DB저축은행은 DB금융투자의 자회사로 있다. 이들 그룹의 매출액 비중은 DB손해보험이 압도적이며 이를 이어서 생명보험과 금융투자가 잇따르고 있다. 아무래도 DB의 주력사업은 보험이다. 또한, 그룹 전체적으로 전망을 살펴보면 과거 제조업 투자의 실패로 위기를 겪기도 했으나 현재 DB하이텍의 반도체 생산 부분(파운드리)가 실적 개선에 성공하며 성장하고 있다. 그룹내의 투자를 반도체로 집중하고 있는만큼 앞으로 DB그룹의 제조업 캐시카우로 변환할 수 있을지 기대된다.

IBK저축은행은 국가기관인 IBK기업은행(중소기업은행)의 100% 자회사로 중소기업에 대한 정책자금을 형성하기 위해 설립되었으며 국책은행이다. 따라서 DB금융그룹과는 다르게 중소기업법에 근거하여 재정자금을 차입하여 중소기업금융채권 등을 발행하여 중소기업의 자주적인 경제활동을 지원하는 고유의 업무를 수행한다. 국책은행인 만큼 목적이 사적이익의 추구가 아니지만, 이자수익으로 안정적인 영업이익을 창출하고 있다.

이렇듯 사적금융기관인 DB그룹과 공적금융기관인 IBK의 경영방향의 차이를 알 수 있으며 이는 자회사인 저축은행에도 영향을 끼친다. 재무안정성과 자산건전성으로 리스크를 최소화하고 수익 창출을 목적으로 하고 있는 DB저축은행과 달리 IBK저축은행은 사회적 공헌, 중소 서민금융기관으로서의 역할을 하기 위해 적자가 나고 있는 상황임에도 대출을 활성화하고 지역경제를 위해 노력하는 것이 목표이다.

▍저축은행이란

저축은행이 생겨난 배경을 보면 은행의 역할을 대체하며 생겨났다. 과거 은행에서 금융자금 지원을 통해 경제성장을 위해 육성하는 곳으로 공급의 역할을 해왔다. 그러나 이에 따라 서민이나 소규모 기업의 경우 신용 등의 면에서 대출을 받지 못했고 도산한는 경우가 많았다. 이러한 결과는 결국 거래자에게 막대한 피해를 주었고 이를 위해 상호신용금고가 나타났다. 담보력과 신용도가 취약한 고객에게 서민금융기관의 필요성으로. 이러한 계기에서 저축은행은 서민을 위해 양성화되기 시작했다. 이들은 그래서 은행과 대부업 중간 형태의 금융 플레이어로서 성장했다.

그리고 우리나라의 경우 부동산 PF에서 주요한 플레이어로 저축은행이 자리잡게 되었는데 증권사와 비교해보면, 저축은행의 경우 PF 준공 이후의 건물의 담보가치를 평가한다. 증권사의 경우 준공 이후 분양에 따라 현금흐름을 에측하여 대출금 상환가능성을 평가해서 대출한다. 그래서 저축은행은 감정평가법인을 통해 건물의 담보가치를 평가하고 증권사의 경우 현금흐름과 대출 상환가능성에 대한 회계분석으로 평가한다. 

그래서 PF에서도 이를 구분하는데 저축은행PF의 경우 저축은행법에 의해 50억 한도 이내에서 필요자금을 조달하는데 이때 총사업비에서 자기자본이 20%이상이 되어야한다. 그리고 나머지 80%를 저축은행에서 대출해주는 구조이다.

▍사업내용

*2024년 2분기 경영공시 : 왼쪽 DB저축은행 / 오른쪽 IBK저축은행

두 은행 모두 여신업무를 통해 대출업무를 주사업으로 하고 있다. 운용금액은 DB저축은행은 2조4천억, IBK저축은행은 1조7천억원이며 자기자본비율은 비슷하지만 IBK의 경우 10%정도로 리스크가 DB보다는 큰 편이다. 두 기업 모두 예수금을 통해 자금을 조달하고 이후 기업고객, 가계에 대출을 하며 수익을 내고 있다.

여기서 예수금을 통해 자금을 조달하는 방법으로는 정기적금, 정기예금과 같은 상품이 될 수 있는데 IBK의 경우 개인보다는 기타기관으로부터 예수금을 확보하는 것을 알 수 있다. 그 비율이 70% 이상이 되는데 국책기관인 만큼 금융기관이나 공공기관의 재원일 가능성이 크다. 

한편 저축은행은 대출 운용을 통해 수익을 벌어들이는데 그중 부동산 PF에서 BUY-side로의 역할을 수행하며 시행사에게 브릿지론, PF대출을 행하며 선순위채권으로 수익을 창출한다. 그래서 아무래도 담보대출에서 부동산의 비율이 높을 것으로 예상할 수 있는데, IBK저축은행의 경우 25%가 안되며 낮은 비율을 보여준다. 대신 보증대출이 30%로 큰 것을 알 수 있다.

최근 경기침체에 따라 부동산 시장에서 PF, 분양 등이 악화되며 저축은행 역시 이를 피할 수 없었다. PF발 저축은행 부실 악화의 우려가 커졌고 대손부담이 커지며 중소저축은행의 경우 인수합병 대상에 오르고 있다. DB저축은행은 리스크관리를 잘한 반면 IBK는 그렇지 못한 모습을 보여준다. 그리고 최근에도 부실기업이 2곳이나 늘어나며 실적악화가 지속될 전망이다. 신용 공여비율은 비슷하나, IBK의 경우 부동산업에서 고정, 추정손실 채권이 늘어나며 여기 고정에 해당하는 채권도 회수할 수 있을지 미지수.

이러한 영향에 따라 IBK의 유동성 비율이 가파르게 하락했다. 기업자금대출 비중이 줄어들며 대출부채규모가 줄고, 정기예치금을 인출하여 유가증권에 투자하여 성과를 내서 일부 손실을 만회했다. 하지만 부동산 실적 악화로 NPL비율이 상승하며 연체율 관리가 지속적으로 필요하다.

LS ELECTRIC 2024년 가장 핫한 종목 중에 하나. AI, 데이터 등으로 인한 전력부족 사태 속에서 급등한 전력관련주중에서도 시가총액이 약 5조로 규모가 큰데 비해 상승률이 높았다. 상반기 186%라는 어마무시한 주가상승률을 보이며 상반기 코스피 등락률 TOP8를 선점했다. 1분기에 이어 2분기에도 어닝 서프라이즈를 기록하며 절대 주가가 거품이 아니라는 것을 증명했으며 AI산업의 관심과 기대 속에서 지속적으로 성장할 것으로 예상된다.

LS일렉트릭은 산업용 전력과 자동화기기를 제조하는 기업이다. 1974년 럭키포장으로 세워졌으로 LG그룹으로 시작했다가 그룹 분열로 LS그룹으로 분리되고 편입되었다. 2020년 LS산전에서 LS일렉트릭으로 사명을 변경하고 스마트공장을 세우는 등 사업 영역을 확대해나아가고 있다. 올해 초고압 변압기 수요에 따라 지속적으로 사업장을 확장하고 기술개발을 투자하고 있다. 매출액의 70%이상을 전력이 차지하고 그외 전력 소비 효율화를 위한 스마트팩토리, 자동화 기술, 친환경 동관 등으로 사업을 영위하고 있다. 구체적인 사업내용은 이후에 분석했다. 

최근 북미의 AI, 데이터센터 구축, 제조업 리쇼어링(해외에 있던 자국기업이 다시 돌아오는 상황) 등으로 인해 전력 수요량이 급격하게 늘었으며 2035년까지 지속적으로 공급이 필요한 상황이다. 이러한 흐름에 맞춰 중국 전력기기 수입제한 정책으로 인해 미국 내에는 공급이 현저히 부족한 상황이다. 이러한 모멘텀은 앞으로도 지속될 예정이며 따라서 LS일렉트릭은 초고압 변압기 투자, 해외 법인 확대 등을 통해 영업망과 공급망을 구축하며 본격적으로 미국과 동남아시아 시장에 들어서고 있다. 또한 변압기에 대한 공급이 부족한 이유에는 신재생에너지의 전력망 연결도 한 몫하고 있다. 글로벌적으로 탄소중립의 중요성이 대두되면서 송전용량과 송전망을 증설해야한다. 추가적으로 기존의 전력망이 노후화되면서 교체 및 업그레이드 주기에 왔고 여기에 대한 공급수요도 지속적인 모멘텀으로 이어질 전망이다.

▍사업내용

*2024년 반기보고서, IR, 2023년 사업보고서

LS일렉트릭은 자회사를 제외하고 크게 두가지 사업을 하고 있다. 전력사업과 자동화 사업이다. 매출액의 대부분이 전력사업에서 발생하고 있으며 자동화 사업도 꾸준히 기술개발을 통해 사업 포트폴리오를 다각화하고 있다. 전력사업 자체는 공익사업으로 정부정책에 많은 영향을 받는 특징이 있으며, 직접적인 생산이 아닌 생산자와 수용가(사용자) 중간 다리 역할을 한다.

1) 전력사업 : 전기의 생산, 수송, 판매

전력사업이란?

전기 역시 사람과 마찬가지로 운송수단이 필요하다. 생산자에서 소비자로 이어지는 통로를 운송계통이라고 하며 긴 회로, 긴 철도라고 생각하면 쉽다. 그래서 전기의 구성요소인 전자는 송전선과 배전선을 통해 소비자에게 전송되고 다시 발전기로 반송된다. 이를 위해서 수많은 기기들이 필요하다.  참고로 발전시설(생산자)은 대부분 국가기관이 담당한다. 우리나라의 경우 한국전력, 한국수력원자력 등에서 전력을 생산한다. 그리고 전력을 생산하는 기기를 발전기라고 한다. 전력이 이동하는 과정은 다음과 같다.

1) 전기 생산 : 발전기에 수천 볼트의 전압이 생긴다.
2) 전기 모으기 : 생산된 전압을 변압기를 통해 더 큰 전압으로 승압한다. 
*왜냐하면 전압이 높을수록 먼 거리에 전송하기 효율적이기 때문이다.
3) 전기 이동 : 고압으로 바뀐 전압은 소비자의 전기사용 장소 인근까지 이동한다.
4) 전기 변환 : 소비자가 사용하기 안전한 전압으로 바꾸기 위해 배전 변전소에서 전압을 낮춘다.
5) 전기 이동 :이후 배전 변전소에서 가정, 산업의 배선에 도착할 때까지 배전선로를 타고 이동한다.
6) 전기 사용 : 각 시설의 계량기를 통과하여 에너지로 사용된다.
7) 전기 반송 : 남은 에너지는 다시 발전기로 돌아온다.

이러한 과정에서 많은 전력기기가 필요한데 대표적으로 LS일렉트릭에서 생산 및 판매하고 있는 제품 전기를 초고압으로 모아 운송 효율화를 위한 초고압변압기, 소비자가 사용할 수 있는 전압으로 바꾸는 변전소의 배전반과 배전기기가 있다. 또한 태양광 에너지 등 신재생에너지의 전력 공급망을 위한 전력신재생이 있다.

LS일렉트릭은. 발전소에서 만들어지는 전력에 대해 사용하는 곳까지 전력공급과 계통보호에 사용되는 제품을 생산하며 최근에는 북미와 동남아시장으로 진출을 가속화하고 있다. 수익성 개선에도 성공하며 영업이익률은 10%를 상회하고 있다. 앞으로도 매출액 증가와 함께 영업이익도 급증할 것으로 예상된다. 또한, 단순한 제품만이 아닌 발전설비의 효율화를 위해 전력공급계통의 전력정보를 관리하고 제어하기 위한 IT사업과 태양광, ESS 등 친환경에너지와 저장장치 관련 에너지사업도 기술개발하고 있다.

2) 자동화사업

LS일렉트릭의 자동화 사업은 매출액 기준으로 전력사업 대비 약 15%이지만 최근 제조업 기업들의 설비투자가 증가하고 있으며 이에 따라 산업 자동화시스템을 위한 PLC(자동제어시스템 Programmable Logic Controller), Inverter(전력 변환 장치)의 수익성이 개선되고 있다. 이를 이용해 각 산업별 스마트팩토리 시스템을 지원하다.

자동화사업의 영업이익률은 5~8%로 전력사업(10%)과 비교하면 수익성 개선이 필요하며, 기간에 따른 편차가 심한 요인도 있기 때문에 안정적인 수익구조를 만드는 것이 중요해 보인다. 

정리하면,

앞으로 전력시장의 발전과 공급부족으로 인해 지속적으로 성장해나갈 것이다. 그러한 과정에서 어떻게 수익구조를 개선하여 영업이익률을 높이고, 더 다양한 국가의 시장에 진출하는지 중요해보인다. 또한, 자동화사업을 어떻게 키워나가며 안정적인 수익을 만들지도 LS일렉트릭의 향후 상승모멘텀을 좌우할 것으로 보인다. 그래도 전력수요가 워낙 강하기 때문에 단기적으로는 계속해서 성장해나갈 것으로 보인다.

HL D&I (Development&Innovation)는 HL그룹의 종합건설업체이다. 1980년에 현대양행의 자원개발부가 한라자원으로 독립하면서 설립되었으며 해외 벌목 사업을 위주로 했다. 그러다 '비발디'라는 브랜드를 통해 아파트사업을 시작하면서 한라건설로 사명을 변경했다. 2022년에 한라그룹이 HL그룹으로 사명을 변경하면서 한라건설도 이름이 바뀌었지만 기존의 이름을 남겨두면서 HL디앤아이한라가 되었다. 비발디에 이어 프리미엄주거브랜 에피트(EFETE)를 선보이고 있다. 시공능력평가에서는 40년간 20~30위권을 유지하고 있다.

▍사업내용

HL 디앤아이한라의 매출액의 약 75%(자체=건축사업)이 주택과 건축사업에 있는 만큼 주력 사업이다. 대부분의 매출액을 발생하고 있는 사업은 주택사업이며 토목사업을 통해 포트폴리오 다각화를 하고 있다.

이러한 큰 비중을 차지하고 있는 주택사업에서 영업이익률이 높다는 것이 문제이다.

다른 건설사의 영업이익률이 5%를 상회하는 것과 비교해보면 수익구조가 약하다. 

그래도 도시정비사업에서 지속적으로 수주를 이루어내며 수도권의 우량한 사업을 개발하고 있다는 것은 경쟁력있는 모습을 보여준다. 최근에는 마포로, 이천 등 수도권의 주상복합시설을 수주하고 있다. 또한, 계속해서 신사업을 확장해 나아가며 시공사로써의 역할만이 아니라 시행사와 투자자로의 역량을 갖추기 위해 노력하고 있다. 시행부터 시공까지 전과정을 통한 자체사업에서 수익개선이 이루어지며 실적 상승중. 

▍사업내용

2021년 부동산 호황기가 끝나면서 지속적으로 하락 모멘텀이 이어지는 중이다. 건설업종에서 큰 비중을 차지하지 않고 이슈가 없기 때문에 상승 재료가 없는 상황. 그래서 거래량은 거의 없다시피한다. 다만, 앞으로 부동산 종합 서비스 기업으로 거듭나면서 시행과 투자에서 얼만큼의 성과가 있을지가 중요하다. 그런데 그마저도 실현되고 실적이 반영되려면 2~3년은 걸릴듯하다. 좋은 부분은 아직도 도시정비사업에서 도급금액 기준으로 1000~2000억 정도 규모의 수주를 이어가고 있어서 하락할 이유도 없다.

이지스자산운용은 자산운용사로 'Private equity real estate(부동산집합투자기구)' 부동산을 전문으로 다루는 투자회사이다. 피에스자산운용으로 2010년에 설립하여 이후 2012년에 상호를 이지스자산운용으로 변경했다. 부동산에 투자하는 만큼 장기 계약을 중심으로 환매가 불가능한 펀드로 운용보수와 청산 등을 통해서 이익을 창출하고 있다. 부동산 펀드만으로 다른 자산운용사 대비 수수료율이 뛰어나며 판매관리비를 충당할 수 있을 정도로 높은 사업 구조를 만들고 있다. 국내 부동산 펀드 점유율의 15%를 차지하고 있으며 AUM은 올해 2024년 1분기 기준 약 28조를 운용하고 있으며 부동산펀드 중 1위이다. 2016년 이후 시장 1위를 유지하고 있으며 앞으로 해외진출에 적극적으로 진출하고 금융기관과 연기금과 신뢰관계를 구축하며 발전하고 있다.

한편 위험성으로는 부동산투자 특성상 투자자금 회수까지 긴 시간이 걸린다는 것인데, 5년 만기 이상인 집합투자증권이 대부분을 차지하고 있다. 그런데 차입부채의 만기는 대부분 2년 이하로 조달하고 있는 상황. 따라서 부채와 만기구조가 불일치하여 유동성 공급에 문제가 발생할 수도 있다. 

▍사업내용

*2024년 1분기 금융투자업자 영업보고서 기준

이지스자산운용은 금융투자업 중 자기의 계산(자기 자산과 판단)으로 투자하는 투자매매업과 다수의 투자자를 대상으로 돈을 모아 투자하는 집합투자업을 영위하고 있다. 투자자매매업이 차지하는 비율은 얼마되지 않고 이지스자산운용의 주요 사업이 아니기 때문에 집합투자업을 위주로 분석했다.

이지스자산운용은 사모형으로 대부분의 사업을 운용하고 있다. 즉, 리츠의 형태보다는 부동산펀드가 주력 사업이다. 순자산총액만 보더라도 공모형 부동산집합투자기구의 경우 2.7조원이지만 일반 사모집합투자기구의 경우 25조으로 약 10배의 차이가 나고 있다. 당연한 것이 아무래도 사모형의 경우 금융기관, 연기금 등의 기관투자자들이 주로 구성되어있기 때문에 그 금액이 클 수밖에 없다. 부동산 투자대상으로는 오피스텔, 호텔과 같은 복합시설부터 주거시설, 물류시설 등에 투자하고 있으며 구체적인 비율은 아래의 자료에 나타나있다. 그리고 해외법인을 늘려가며 글로벌 부동산 플레이어로 거듭나기 위해 확장하고 있다.

또한, 이지스자산운용은 2016년 기관투자자를 위한 위탁운용펀드 상품을 만들어 판매하고 있다. Core/Core+, Value-add 등의 상품을 출시했으며 현재 약 6.4조원의 누적 약정액을 위탁받아 운용하고 있다.

부동산 금융

▍리츠란?

리츠 : Real Estate Investment Trusts = 부동산투자신탁

다양한 투자자들로부터 투자 자금을 모아 부동산 자산에 투자하며 주로 부동산 개발(PF), 임대, 주택저당증권 등에 투자하고 이를 통해 임대료, 수수료 등으로 발생하는 수익을 투자자에게 배당 형태로 지급한다. 주식과 비교해서 이해하기 쉽게 설명하면, 다양한 주식중에서 '국내반도체1호' 1주를 사게 되면 국내반도체의 실적과 영업이익에 따라서 배당을 받게 된다. 이처럼 리츠도 다양한 부동산 자산 중에서 예를 들어 가령 '미국우량부동산리츠1호'  1주를 사게 되면 임대수익에 따라서 배당을 받게 된다.

▍부동산펀드란?

부동산 펀드 : Real Estate Fund = 펀드 재산의 50%를 초과해 부동산 자산에 투자하는 상품

부동산 펀드는 주식형태의 리츠와 달리 펀드 형태이다. 이러한 부동산 펀드는  일반적으로 토지구매부터 건물 시공 후 임대까지 긴 시간이 걸리기 때문에 중도해지가 어려운 폐쇄형 상품이 대부분이다. 또한, 펀드 하나당 하나의 실물 부동산에 투자하고 이로 발생하는 투자수익을 지급하는 구조이다. 추가적으로 REITs와 구분하면, 부동산 펀드는 금융위원회에서 신고하는 자본시장법에 근거하고 REITs는 국토교통부에서 인가하는 부동산투자회사법에 근거한다. 그리고 투자자입장에서 리츠는 주식에 투자하여 배당금을 얻는 주식의 형태, 부동산펀드는 각각의 펀드에 투자하여 만기 후 투자수익을 만든다.

또한, 부동산에 간접투자하여 수익을 얻을 수 있는 어니스트 펀드가 있다. 이는 부동산관련 채권의 원리금수취권에 투자하는 것으로 매수와 매도의 개념이 없고 부동산 상품에 자신이 원하는 만큼의 금액을 투자하는 것이다. 대표적으로 건설자금, 부동산담보 투자상품이 있다. 또한, 다양한 부동산을 모아놓은 REITs와 달리 어니스트펀드는 개인이 원하는 상품을 선택하여 투자할 수 있다.